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工商時報【黃惠聆╱台北報導】截至6月底全球高收益債等各類債券基金都有不錯的表現，聯博固定收益共同主管暨信用債券投資總監葛尚．狄斯坦費（Gershon Distenfeld）表示，在溫和的通膨環境以及低於長期平均的違約率，有助於支撐高收益債後市。2019年貿易戰持續延燒，讓投資增添不確定性，為了因應全球經濟可能的下行風險，各國主要央行採寬鬆貨幣政策，目前出現近35年來有史以來第七次債券倒掛，葛尚．狄斯坦費表示，未來經濟是否衰退取決於聯準會的利率政策。葛尚．狄斯坦費指出，雖然美國與全球經濟成長力道可能放緩，但還是可維持穩健，這有助於企業降低財務槓桿、創造自由現金流，因此預期整體市場的違約量可望維持低點。就數據來看，過去12個月美國高收益債的違約率為0.9％，仍低於長期平均的3.5％，許多高收益債發行企業現階段的體質相對強健，不僅槓桿程度合理與財務狀況良好，同時也具備盈餘成長潛力。若以中長期投資全球高收益債，葛尚．狄斯坦費說，進場時高收益債殖利率可以作為未來年化報酬率的參考依據，也就是投資時，高收益債殖利率幾等於未來投資五年的年化平均投資報酬率。如2009年12月經過金融海嘯反彈後進場時，全球高收益債最低殖利率是9.4％，持有五年的年化報酬率是9.2％，現今高收益債的最低殖利率是6.6％，雖然無法預期真正持有五年的年化報酬率是多少，然依過去每實測結果，這兩個數字都近似。葛尚表示，2019年來以來，各債券、尤其高收益債都出現不錯的收益率，事實上，市場上幾乎沒有單一種債券類別是永遠的輸家或贏家，根據經驗，每年度表現最佳的債券都不盡相同，例如在2016年至2017年，債市多頭期間，美國公債的漲幅相對落後，但到了2018年當市場較為震盪時，美國公債則相對其他風險性資產穩健。另，2015年美國高收債在當年度出現-5％的表現，但隔年上漲17％。因此，與其猜測經濟與政策走向，不如採取動態調整債券的策略，不要只投資單一券種，更有機會掌握潛力的收益來源。

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